Por que o futuro da indústria cripto depende se os tokens digitais são valores mobiliários ou commodities

WASHINGTON – Os comerciantes de criptomoedas foram informados de que a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos considera uma série de ativos digitais amplamente negociados como títulos, uma posição que pode impor requisitos regulatórios que muitos defensores dizem que podem ser incapacitantes.

Mas descobrir o que torna ou não uma moeda um título é uma questão complicada.

Seu presidente, Gary Gensler, disse que muitos ativos digitais têm a marca de valores mobiliários.

Gensler alertou que a agência estava planejando adotar uma linha dura na aplicação de suas regras sobre esses tokens.

A ansiedade entre os traders de cripto aumentou quando, em julho de 2022, o regulador do mercado deu o passo incomum de identificar nove criptoativos que considerava valores mobiliários como parte de um caso de insider trading.

Sete deles foram negociados na Coinbase, a maior plataforma de negociação de criptomoedas dos EUA.

Em março, a Coinbase disse ter recebido um aviso da SEC sinalizando a intenção da agência de iniciar uma ação de execução contra a empresa.

O aviso identificou vários produtos ou ofertas que considerava valores mobiliários, incluindo o serviço de apostas da Coinbase e uma parte de seus ativos digitais listados.

Em sua forma mais simples, se algo é ou não um valor mobiliário de acordo com as regras dos EUA é basicamente uma questão de quanto ele se parece com ações emitidas por uma empresa que está levantando dinheiro.

Para fazer essa determinação, a SEC aplica um teste legal, que vem de uma decisão da Suprema Corte de 1946.

De acordo com essa estrutura, um ativo pode estar sob a alçada da SEC quando envolve investidores injetando dinheiro com a intenção de lucrar com os esforços da liderança da organização.

Em dezembro de 2020, a agência processou a Ripple Labs por supostamente arrecadar dinheiro com a venda do token digital XRP sem registrá-lo como um título.

A SEC alegou que a empresa estava financiando seu crescimento emitindo XRP para investidores que apostavam que seu valor aumentaria.

O caso agora é uma enorme batalha legal, com Ripple tendo contratado uma ex-presidente da SEC, Mary Jo White, como advogada.

Para começar, tais designações tornariam a execução de uma troca de criptomoedas mais cara e complexa.

De acordo com as regras dos EUA, o selo traz requisitos estritos de proteção ao investidor para plataformas e emissores.

As trocas enfrentariam escrutínio contínuo pelos reguladores, o que poderia levar a multas, penalidades e, no pior dos casos, processos se as autoridades criminais se envolvessem.

Também pode significar a perda de financiamento futuro de investidores que podem estar nervosos com o aumento dos encargos de conformidade e do escrutínio regulatório.

Os defensores de mais regulamentação acreditam que a designação de criptomoedas como valores mobiliários resultaria em mais informações e transparência para os investidores devido aos requisitos de divulgação da SEC aplicáveis.

A multidão cripto deseja desesperadamente que a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) seja seu regulador e não a SEC.

A CFTC – e as regras dos EUA sobre commodities e seus derivativos financeiros – são amplamente vistas como um regime regulatório menos oneroso.

Houve esforços para dar à CFTC mais poder para regular diretamente os criptoativos.

Atualmente, supervisiona principalmente os futuros de cripto e tem a capacidade de tomar medidas de execução se houver fraude ou manipulação no mercado subjacente, como em dezenas de casos de cripto.

Executivos de cripto juntaram-se a um esforço da indústria por trás de um projeto de lei de legisladores que daria ao cão de guarda de derivativos mais território – às custas da SEC.

Os opositores dessa abordagem dizem que as regras da SEC com foco em valores mobiliários oferecem mais proteção para pequenos investidores.

O esforço apoiado pela indústria parou após o colapso da exchange de criptomoedas FTX, que foi uma das empresas que mais apoiou o esforço.

A resposta curta é que, além da maior criptomoeda, há muita ambiguidade.

Os reguladores dos EUA, incluindo a SEC, concordam que o Bitcoin, que é de longe o maior ativo digital, não é um valor mobiliário.